国信证券-半导体专题：多相电源是增量蓝海市场，看好国产替代机遇

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《半导体专题：多相电源是增量蓝海市场，看好国产替代机遇》由国信证券发布，深入剖析了多相电源市场，指出其作为增量蓝海市场，国产替代前景良好。

1. 多相电源是XPU主流供电技术：多相电源由多相控制器与DrMOS组成，是XPU主流供电方案。多相控制器通过不同协议与XPU通信，如英特尔SVID、AMD的SVI2/3等 。DrMOS是英特尔推出的节能技术，分为合封DrMOS和单芯片DrMOS两种，能降低寄生参数、提升电源转换效率。

2. 多相电源应用广泛：多相电源在服务器、智驾、PC领域均有应用。服务器方面，超威主板搭配多颗多相控制器和DrMOS，随着算力芯片需求和功耗提升，多相电源量价齐升。智驾领域，汽车自动驾驶渗透率提高，算力SoC芯片需大电流供电，带动汽车多相电源需求增长。PC领域，多相电源用于主板和显卡，可提升电脑性能、减小电源模块体积。

3. 芯源系统（MPS）的发展：MPS是模拟芯片设计企业，产品超4000种。以集成电源系统到单芯片为目标，开发专有工艺和先进封装技术，提升产品竞争力。其收入连续12年正增长，毛利率超50%。计算与存储、汽车业务收入占比上升，中国是最大收入来源地。可服务市场规模达210亿美元，市值最高超400亿美元。

4. 多相电源市场前景：多相电源因算力需求增加而增长，属于增量市场。同时，由于多相控制器需XPU厂商协议授权、DrMOS工艺要求高、下游导入新供应商周期长等因素，竞争格局较好，是蓝海市场。当前海外厂商主导市场，国内杰华特、晶丰明源、芯朋微等企业已推出相关产品，进入客户导入和批量销售初期，产品矩阵不断完善，部分产品实现量产或验证。

以下为报告节选内容

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