银河证券：3月空调内销继续受益补贴 增速放缓但仍增长

银河证券研报显示，尽管空调内销零售增速放缓，但依然保持增长。2025年一季度，空调线上和线下零售额分别同比增长4.2%和12.6%。根据产业在线数据，2025年3月空调内销出货量为1278万台，同比增长3.5%，一季度整体增长6.2%，与零售情况相符。行业对未来一个季度的空调内销需求持乐观态度，当前市场受益于国家补贴，且2024年4月至7月内销零售需求较弱，基数较低。

2024年以来，空调出口表现超出预期。然而，由于近期美国大幅提高从中国进口商品的关税，预计未来几个月实际空调出口量将低于产业在线预测的排产量。美的等空调龙头企业已在海外建立了生产能力，泰国成为除墨西哥、中国、加拿大之外的主要生产基地。2024年美国从泰国进口的空调类产品占其总进口量的8.8%，预计未来中国对美出口订单将大部分转移到泰国。虽然美国关税风险带来一定影响，但优质上市公司通过海外供应链建设能够有效应对这一风险。