媒体：金融市场将制约特朗普 市场机制迅速反应

金融市场将制约特朗普 市场机制迅速反应！2025年4月以来，美国总统特朗普发动了关税贸易战。许多人或许会疑惑，美国难道没有制约和纠错机制吗？确实存在，但主要不是通过民主选票或所谓的“三权分立”。总统选举要三年多后才会再次举行，法院的判决对特朗普来说也不太有力。

真正能够约束美国总统的力量可能是市场，尤其是华尔街。金融市场反应迅速，用钱投票是最真实的反馈。尽管关税与税收在英语中不同词，但关税也是一种强制性的转移支付。被征税者需付出真金白银，而金融市场的反应也最为直接。

特朗普于4月2日宣布加征“对等关税”，股市随即暴跌。4月3日，道琼斯工业平均指数下跌1679点，跌幅3.98%；纳斯达克综合指数下跌5.97%；标普500指数下跌5.97%。4月4日继续下跌，道指单日再跌5.50%，标普500跌5.97%，纳指跌5.82%。两日内市值蒸发约6.5万亿美元，约合人民币47万亿元。此次暴跌被称为“史诗级”崩盘，科技股和跨国企业受冲击最严重，苹果、英伟达、特斯拉等公司股价均大幅下挫。

此外，美国国债市场也迅速做出反应，大量美债被抛售，美债价格下跌，收益率飙升。4月3日，10年期美债收益率上涨4个基点至4.29%，后续几天进一步攀升，一度突破4.5%。美债收益率上升导致美国政府利息支出压力增加。

美债平均期限大约为6年，每年有15%-20%的债务到期。由于美国联邦政府一直财政赤字，只能发行新债还旧债。例如，2025财年美国将有6.7万亿美元债券到期，需要发行新的债券来置换。如果10年期美债收益率上升1个百分点，联邦政府今后每年利息支出将增加约2000亿美元。这比马斯克削减的财政支出还要多。

特朗普宣布加征关税时，实际上美债市场已经让他在国债利息上大出血。美国联邦政府必须持续发行新债融资，但提高票面利率会导致财政赤字进一步扩大，陷入债务螺旋。因此，特朗普现在要把债务上限再提高5万亿美元，达到历史新高的41万亿美元。然而，他对全球大多数国家加征关税，相当于阻断贸易往来，这条路显然不可持续。

股市和债市的反应表明，不尊重规律就会立刻受到惩罚。股市财富受损，债市需要支付更高利息，贸易因关税受阻，市场教育特朗普这条路走不通。最终他暂停了大部分关税命令。很多人认为这是特朗普的大棋，但实际上，市场规律才是决定因素。

特朗普希望美联储通过降息放水刺激经济，但美联储主席鲍威尔强调保持政策独立性，遵循数据分析。鲍威尔指出，关税短期内推高物价，长期则可能导致企业投资延迟、供应链重组不确定性增加，拖累经济增长。他还提到，关税可能打乱美联储的货币政策节奏，迫使其在抑制通胀和应对经济衰退之间艰难平衡。

鲍威尔的逻辑清晰：如果不消除贸易壁垒，国内管制、福利和税收一个都没有减，结果必然是经济衰退加通货膨胀。特朗普多次要求美联储立即降息，并批评鲍威尔。这种公开互撕的情况在美国少见，显示特朗普也不能为所欲为。

加征关税看似带来短期财政收入增加，但美债被抛售，收益率暴涨，利息支出激增，财政赤字扩大，被迫发行更高利率的新债，债务螺旋恶化。金融市场通过价格信号构建了一个高效的纠错机制，股债双杀的复合打击形成了比选票更灵敏的制衡系统，对特朗普的关税政策形成硬性约束。